De intrinsieke waarde van Fugro NV (AMS:FUR) ligt potentieel 96% boven de aandelenkoers
DoorGewoon Muur StgepubliceerdApril 12, 2022
ENXTAM:FURBron: Shutterstock
Weerspiegelt de koers van het aandeel Fugro NV in april ( AMS:FUR ) wat het werkelijk waard is? Vandaag zullen we de intrinsieke waarde van het aandeel schatten door de toekomstige kasstromen van het bedrijf te schatten en deze te verdisconteren tot hun huidige waarde. Een manier om dit te bereiken is door gebruik te maken van het Discounted Cash Flow (DCF) model. Geloof het of niet, het is niet zo moeilijk om te volgen, zoals je aan ons voorbeeld zult zien!
We waarschuwen dat er veel manieren zijn om een ??bedrijf te waarderen en, net als de DCF, heeft elke techniek in bepaalde scenario's voor- en nadelen. Voor degenen die graag leren van aandelenanalyse, kan het Simply Wall St-analysemodel hier iets voor u interessant zijn.
Bekijk onze laatste analyse voor Fugro
De cijfers kraken
We gaan een tweetraps DCF-model gebruiken, dat, zoals de naam al zegt, rekening houdt met twee groeifasen. De eerste fase is over het algemeen een periode van hogere groei die afvlakt in de richting van de eindwaarde, vastgelegd in de tweede periode van 'gestage groei'. In de eerste fase moeten we een schatting maken van de kasstromen naar het bedrijf voor de komende tien jaar. Waar mogelijk gebruiken we schattingen van analisten, maar als deze niet beschikbaar zijn, extrapoleren we de vorige vrije kasstroom (FCF) van de laatste schatting of gerapporteerde waarde. We gaan ervan uit dat bedrijven met een krimpende vrije kasstroom hun krimptempo zullen vertragen, en dat bedrijven met een groeiende vrije kasstroom hun groeitempo gedurende deze periode zullen vertragen. We doen dit om aan te geven dat de groei in de eerste jaren meer vertraagt ??dan in latere jaren.
Over het algemeen nemen we aan dat een dollar vandaag waardevoller is dan een dollar in de toekomst, dus we verdisconteren de waarde van deze toekomstige kasstromen tot hun geschatte waarde in de dollars van vandaag:
Schatting van de vrije kasstroom (FCF) over 10 jaar
2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031
Levered FCF (€, Miljoenen) € 70,6 miljoen € 113,7m € 116,6 miljoen € 118,4m € 119,8 miljoen € 120,8 miljoen € 121,6 miljoen € 122,1 miljoen € 122,5 miljoen € 122,9m
Bron schatting groeisnelheid Analist x2 Analist x2 Analist x2 Is @ 1,62% Is @ 1,16% Is @ 0,84% Is @ 0,61% Is @ 0,46% Is @ 0,35% Is @ 0,27%
Contante waarde (€, miljoenen) verdisconteerd @ 5,3% €67.0 €103 €99.9 €96.4 €92.7 €88.8 €84.8 €81.0 €77.2 €73.5
("Est" = FCF-groeipercentage geschat door Simply Wall St)
Contante waarde van 10-jaars kasstroom (PVCF) = € 863 miljoen
De tweede fase wordt ook wel Terminal Value genoemd, dit is de cashflow van het bedrijf na de eerste fase. De Gordon Growth-formule wordt gebruikt om Terminal Value te berekenen tegen een toekomstige jaarlijkse groei die gelijk is aan het 5-jaars gemiddelde van het 10-jaars rendement op staatsobligaties van 0,09%. We verdisconteren de terminale kasstromen tot de huidige waarde tegen een kostprijs van het eigen vermogen van 5,3%.
Eindwaarde (TV) = FCF 2031 × (1 + g) ÷ (r – g) = € 123m× (1 + 0,09%) ÷ (5,3%– 0,09%) = € 2,4b
Contante waarde van eindwaarde (PVTV) = TV / (1 + r) 10 = € 2,4b÷ (1 + 5,3%) 10 = € 1,4b
De totale waarde is de som van de kasstromen voor de komende tien jaar plus de verdisconteerde eindwaarde, wat resulteert in de Total Equity Value, in dit geval € 2,3 miljard. Om de intrinsieke waarde per aandeel te krijgen, delen we deze door het totaal aantal uitstaande aandelen. Ten opzichte van de huidige aandelenkoers van € 11,5 lijkt het bedrijf behoorlijk ondergewaardeerd met een korting van 49% ten opzichte van waar de aandelenkoers momenteel wordt verhandeld. Waarderingen zijn echter onnauwkeurige instrumenten, een beetje zoals een telescoop: verplaats een paar graden en beland in een ander sterrenstelsel. Houd hier rekening mee.
dcf
ENXTAM:BONT Verdisconteerde cashflow 12 april 2022
belangrijke aannames
Bovenstaande berekening is sterk afhankelijk van twee aannames. De eerste is de disconteringsvoet en de andere is de kasstromen. Een deel van beleggen is het bedenken van uw eigen evaluatie van de toekomstige prestaties van een bedrijf, dus probeer de berekening zelf en controleer uw eigen aannames. De DCF houdt ook geen rekening met de mogelijke cycliciteit van een sector of de toekomstige kapitaalvereisten van een bedrijf, dus het geeft geen volledig beeld van de potentiële prestaties van een bedrijf. Aangezien we Fugro als potentiële aandeelhouders beschouwen, wordt de kostprijs van het eigen vermogen als disconteringsvoet gebruikt in plaats van de kapitaalkost (of de gewogen gemiddelde kapitaalkost, WACC) die rekening houdt met schulden. In deze berekening hebben we 5,3% gebruikt, wat is gebaseerd op een levered bèta van 1,222. Bèta is een maatstaf voor de volatiliteit van een aandeel, vergeleken met de markt als geheel. We halen onze bèta van de sectorgemiddelde bèta van wereldwijd vergelijkbare bedrijven, met een opgelegde limiet tussen 0,8 en 2,0, wat een redelijk bereik is voor een stabiel bedrijf.
Vooruit kijken:
Waardering is slechts één kant van de medaille in termen van het opstellen van uw investeringsthese, en het is idealiter niet het enige stuk analyse dat u voor een bedrijf onderzoekt. Het DCF-model is geen perfect hulpmiddel voor het waarderen van aandelen. In plaats daarvan kun je een DCF-model het beste gebruiken om bepaalde aannames en theorieën te testen om te zien of ze ertoe zouden leiden dat het bedrijf onder- of overgewaardeerd wordt. Als een bedrijf in een ander tempo groeit, of als de kosten van het eigen vermogen of de risicovrije rente sterk veranderen, kan de output er heel anders uitzien. Wat is de reden dat de koers van het aandeel onder de intrinsieke waarde zit? Voor Fugro hebben we drie fundamentele factoren samengesteld die u moet onderzoeken:
Risico's : Neem bijvoorbeeld risico's - Fugro heeft 1 waarschuwingsbord waarvan wij vinden dat u er rekening mee moet houden.
Toekomstige inkomsten : hoe verhoudt FUR zich tot zijn concurrenten en de bredere markt? Graaf dieper in het analistenconsensuscijfer voor de komende jaren door gebruik te maken van onze gratis groeiverwachtingsgrafiek van analisten .
Andere hoogwaardige alternatieven : Houd je van een goede allrounder? Bekijk onze interactieve lijst met aandelen van hoge kwaliteit om een ??idee te krijgen van wat er nog meer is dat u misschien mist!
ps. Simply Wall St werkt zijn DCF-berekening elke dag voor elk Nederlands aandeel bij, dus als u de intrinsieke waarde van een ander aandeel wilt vinden, hoeft u hier maar te zoeken .