Kunnen zelfrijdende auto’s de techbelegger geruststellen?
Technologieaandelen zijn in de uitverkoop. De Nasdaq verloor dit jaar al 12%. Tegen die achtergrond presenteren de grote techbedrijven de komende dagen hun cijfers. Ze profiteerden van de coronacrisis, maar wat heeft 2022 in petto als de digitale mens weer vaker buiten komt? Deze drie thema’s spelen in elk geval.
De komende dagen komen de grote techbedrijven met cijfers. Microsoft trapt op dinsdag af. Beleggers zullen kijken waar de bedrijven zich op willen richten om de hoge groei tijdens de coronacrisis vast te houden. De oplopende rente lijkt vooral de kleinere techbedrijven te bijten.
1. Slimme auto's en metaversum
Begin januari tikte Apple als eerste bedrijf ooit een beurswaarde van $3000 mrd aan. Jarenlang overtrof het de verwachtingen met zijn gesloten systeem voor apparaten en software. Nu denken beleggers dat Apple zich blijft ontwikkelen als grootmacht in nieuwe markten, zoals elektrische en zelfsturende auto's, of virtual reality.
Gezaghebbende Apple-watchers voorspelden een VR-bril in januari, maar die prognose is alweer bijgesteld tot 2023. Ook een eigen elektrische auto wordt binnen enkele jaren verwacht. Intussen koopt Apple aan de lopende band AI-bedrijfjes (kunstmatige intelligentie). Die technologie is geschikt voor bestaande producten, zoals spraakprogramma Siri, maar ook voor zelfsturende auto's of virtual reality.
Andere techfondsen spelen meer open kaart. Microsoft, de software- en cloudleverancier, kocht vorige week gamegigant Activision Blizzard. Dat is een forse aanvulling op de spelbibliotheek voor de Xbox, het gameplatform van Microsoft. Maar Activision is ook een 'bouwsteen' voor het metaversum, het virtualreality-internet. Bij Meta, voorheen Facebook, staat dit nieuwe internet zelfs centraal in de strategie. Het bedrijf investeert er miljarden in.
'Grote techbedrijven zullen nog meer zoeken naar de combinatie hardware en software', zegt Annet Aris, docent digitale transformatie aan businessschool Insead. Zoals Meta, dat virtual reality ontwikkelt én de Oculus-bril maakt. 'Techbedrijven willen met een softwarelaag waarde toevoegen aan de hardware. Zo concurreren ze met traditionele producenten.'
2. Politiek en toezichthouder
Ongebreidelde groei is er steeds minder bij voor big tech. Twee Europese wetten, de Digital Services Act en de Digital Markets Act, beperken de marktmacht van grote techbedrijven. De regering-Biden zit op hetzelfde spoor. De nieuwe regels maken gerichte onlineadvertenties lastiger, hoewel adverteerders weinig alternatief hebben. Reclame-inkomsten kunnen ook dalen door regels die sociale media minder verslavend moeten maken.
'We leggen nu vooraf regels op aan de sector. Dat kan leiden tot een gedragsverandering bij grote techbedrijven, zoals dat ook gebeurde bij banken', voorspelt Aris, die ook commissaris is bij Rabobank. Opknippen staat met name in de VS op de agenda. Bob Homan, hoofd van ING Investment Office, vreest dat dit slecht uitpakt: 'Bij techbedrijven versterken de onderlinge delen elkaar meer dan bij andere conglomeraten.'
Amerikaanse regelgeving om export van technologie naar China tegen te houden, speelt ook een rol, zegt analist Edwin de Jong van Edison Research. ‘Vooral in de chipindustrie. ASML loopt daar tegenaan, maar ook de chipbedrijven LAM Research en Applied Materials. De mondiale vraag blijft groot genoeg, maar je mist China als afzetmarkt voor geavanceerde machines.’
3. Stijgende rente
De Federal Reserve voorziet dit jaar drie renteverhogingen. Sinds deze prognose, medio december, stijgt de rente op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van tien jaar. Techaandelen slaan juist de omgekeerde weg in. De waardering van techbedrijven is sterk gebaseerd op de verwachte winsten op langere termijn. Stijgt de rente, dan daalt de waarde van de verwachte winsten. Dat vertaalde zich de afgelopen weken in koersdalingen voor tech.
Nu waren de waarderingen van sommige techbedrijven ook wel heel hard opgelopen, stelt Homan van ING. De markt maakt steeds duidelijker onderscheid tussen stabiele winstmakers en partijen met onbewezen technologie en rode cijfers, zo stelde Goldman Sachs onlangs. Dit heeft een 'bubbel' gecreëerd, wat weer tot 'sterke herwaarderingen’ zal leiden. Afgelopen vrijdag schoot de koers van streamingdienst Netflix omlaag met 21,8%, maar dat kwam door een sombere prognose over het aantal nieuwe klanten.
Die tweedeling tussen big tech en de nieuwe techbeloftes bestaat ook in de behoefte aan en de kosten van financiering. Homan: ‘Tekenend is dat de Amerikaanse beursindex voor verlieslatende techstart-ups sinds zomer vorig jaar al 30% is gedaald. Voor hen spelen hogere financieringskosten veel sterker. De grote techbedrijven zitten goed bij kas en hoeven zich daar minder zorgen over te maken.’