Autobeleggers gaan voorbij aan chiptekort en verkoopdaling
De autosector doet het op de beurs in veel gevallen beter dan andere sectoren. Wat daarbij opvalt is dat het vooral de oude bekenden zijn die de grootste koerswinsten boeken. Elektrische beloften uit China en de VS, start-ups zoals Li, Nio en Lucid, lopen dan weer achter.
Een belegger die begin dit jaar aandelen in een willekeurige beursgenoteerde autofabrikant kocht, zal weinig te klagen hebben. De koersen van autobouwers doen het vrijwel zonder uitzondering goed, en vaak zelfs beter dan de indices waaraan ze genoteerd zijn. Maar wie op hetzelfde spektakel bij de elektrische beloften zoals Xpeng, Li of Lucid rekende, wacht een teleurstelling.
Met uitzondering van Renault dat in Frankrijk wordt verdacht van fraude met dieselauto's, zijn het de oude namen van weleer die er met de grootste koerswinsten vandoor gaan. Het 104-jaar oude BMW bijvoorbeeld, steeg met 24,8% in waarde sinds januari. Daimler-beleggers kregen een rendement van 55,8% en zij die begin dit jaar aandelen in Toyota kochten zagen hun investering 29,4% meer waard worden.
Ook in de Verenigde Staten worden autobeleggers dit jaar verwend: General Motors plust 56% en beleggers die op 1 januari in Ford stapten, wacht een echte klapper: dat aandeel werd 151,7% meer waard in 2021. Daarmee laten deze autofabrikanten ook de rest van de economie achter zich. Illustratief is dat een MSCI-index die de autosector volgt eind november op een plus van 41,9% rendement uitkwam, tegenover 15,4% voor de World-index die alle aandelen bijhoudt.
Instorten verkoop
Een opmerkelijke ontwikkeling, want de auto-industrie heeft het bepaald niet gemakkelijk. Eerst was het de uitbraak van het coronavirus die direct vrat aan de verkoop van nieuwe wagens en toen de economie weer op gang kwam deden zich tekorten voor. Vooral het gebrek aan halfgeleiders deed pijn. Meerdere grote autofabrikanten legden de laatste maanden het werk stil omdat ze geen auto's konden afbouwen door het gebrek aan chips.
Die problemen zijn dan weer terug te zien in de verkoopcijfers van nieuwe auto's. Fabrikanten zijn somber over de afzet in hun kwartaal- en jaarberichten, maar ook sectorclubs slaan alarm. De Nederlandse dataverwerker RDC, Bovag en Rai bijvoorbeeld, verwachten in een voorlopige terugblik dat door de chipcrisis de verkoop in Nederland van nieuwe auto's dit jaar 8,3% lager uitvalt dan vorig jaar.
Financieel gezond
Dat de autobouwers toch in trek zijn bij beleggers, is niet zo verwonderlijk, zegt Valentin Mory, auto-analist bij het Franse onderzoeksbureau AlphaValue. 'Traditionele autobouwers zijn winstgevend, ze staan er financieel goed voor', daarmee doelend op hogere winstmarges. Dat is voor beleggers geruststellend. 'Natuurlijk moeten ze flink investeren om de transitie naar elektrisch rijden te kunnen maken, maar dat geld hebben de meeste beschikbaar.'
Analisten van kredietbeoordelaar Moody's zeggen er in een vooruitblik op 2022 bovendien vertrouwen in te hebben dat 'autobouwers de beperkingen van een haperende aanvoerketen kunnen opvangen', namelijk door de prijzen te verhogen. Als ook de onderdelenstroom weer op gang komt, rekent Moody's op stabiele verkoopcijfers vanaf de tweede helft van volgend jaar. Beleggers lijken tevreden met die uitleg.
Machtsstrijd
Patrick Hummel van UBS uit zich in een sectorverslag voorzichtiger. Hij ziet dat autobouwers het nu goed doen, maar denkt dat concurrentiedruk het vooral voor de makers van goedkope auto's moeilijk maakt om gestegen kosten aan klanten door te blijven berekenen, al is het maar omdat de inflatie ondertussen de prijzen ook opdrijft. Luxemerken kunnen voorrang geven aan de duurste modellen en zo hun marges verbeteren, goedkope merken hebben die keuze niet.
Vooral op de markt voor elektrische auto's verwacht hij dat er een strijd om marktaandeel zal losbarsten die vergelijkbaar is met die onder technologiebedrijven: wie het snelst het grootste deel van de markt weet op te eisen, komt vanzelf als sectorwinnaar uit de bus. De vraag wie er als winnaar uit de bus komt in die strijd, zal beleggers volgend jaar bezig houden.
Beloften
Wat Mory betreft verklaart dat waarom de elektrische beloften het op de beurs slechter doen dan hun gevestigde evenknieën. Vooral de Chinese fabrikanten laten het qua koers afweten: aandelen in Xpeng stegen 6% in waarde, die in Li Auto 4,8%. Wie zijn geld in Nio stak, zag zelfs 36% ervan in rook opgaan. 'Die moeten zich nog waarmaken. Tot het zover is, zijn ze zwaar verlieslatend.'
Lucid uit de Verenigde Staten verdubbelde dit jaar weliswaar in beurswaarde, maar daar kwam afgelopen week een abrupt einde aan toen bekend werd dat beurswaakhond SEC het bedrijf onderzoekt. Lucid, dat nog nauwelijks auto's heeft verkocht maar al wel $62 mrd waard is op de beurs, zou de groeiverwachtingen hebben opgeblazen voor zijn beursgang afgelopen zomer.
Door zulke voorvallen zijn beleggers sceptisch over elektrische nieuwkomers. Dat Tesla het op de beurs wel goed doet met een kleine 40% koerswinst, is volgens Mory logisch. 'Zij hebben net als de traditionele autobouwers al bewezen dat ze betrouwbare wagens kunnen maken.' Tesla's elektrische concurrenten moeten dat nog waarmaken, wil hij maar zeggen