Heb een beetje weinig tijd, dus vergeef me als sommige onderdelen uit het artikel wat kort worden weergegeven.
Weeteling wijst op de verschillende uitbreidingen van AMG in Lithium (+45% voorgefinancierd door andere partij) en Vanadium (+100% in V.S.). Die uitbreidingen zullen leiden tot een andere winst- en omzetverdeling binnen AMG. De verdiencapaciteit wordt simpelweg groter en door de oplopende metaalprijzen profiteert AMG daar dubbel van. Zo zaten eind juli de prijzen van bijna alle speciale metalen (vanadium is dissident) in de lift en dit gaan we zien in de update over Q3. Herstel bij Critical Materials Technologies-divisie zal vermoedelijk in Q3 gematigd of nihil zijn. Op termijn wordt daar echter ook herstel verwacht vanwege de revolutie in de lucht- en ruimtevaart op langere termijn. Kostprijzen van AMG zijnn niet bekend en dus laten resultaten zich lastig inschatten. Technologies goed voor 44% van de omzet en slechts 31% bedrijfsresultaat. Clean Energy Materials en Critical Materials zijn de andere divisies.
Weeteling geeft aan dat de toekomstige ontwikkelingen van de grondstofprijzen zich moeilijk laat raden en dat daarom een nauwkeurige inschatting van de toekomstige resultaten niet mogelijk is. Hij focust zich daarom op de bedrijfsresultaten per divisie en maakt een inschatting van hoe dit resultaat is verdeeld per grondstof of activiteit en hoe dat gaat verschuiven nadat de expansieplannen zijn afgerond bij gelijkblijvende prijzen.
Conclusie: Vanadium wint sterkst aan belang, Clean Energy Materials was goed voor grootste deel van het resultaat (40%) en is ook de divisie waar uitbreidingen plaatsvinden. Daar zal grootste verschuiving te zien zijn. OHIO 2 zal in 2022 operationeel zijn, daarom zal Vanadium tegen die tijd goed zijn voor ongeveer de helft van het resultaat van Clean Energy Materials (was ongeveer 33%-grove schatting). Totale aandeel van Vanadium zal dan toenemen van 13% naar 24% (grove schatting). Lithiumuitbreiding is daarin niet meegenomen en JV met Shell en de nieuwe VRFB van AMG ook niet, dus aandeel van vanadium zou nog groter kunnen worden.
Lithium gaat ook fors groeien door de uitbreiding van de lithiummijn in Brazilië. Die uitbereiding is voorgefinancierd door een grote afnemer en gaat om de verhoging van de productiecapaciteit met circa 45%. AMG is ook bezig met ontwikkeling van een lithiumbatterij in een upgradefaciliteit in Duitsland. Daar zijn de uitbreidingsplannen een eerste stap, dus voorlopig zal het aandeel van Lithium in de resultaten groeien van grofweg 33% naar 43% en de totale impact op het bedrijfsresultaat groeien van 13% naar 18%.
Daarmee breidt AMG uit daar waar de groei het sterkst is. Onderliggende eindmarkten (Energie, Transport en Bouw&Infra) blijven, net als de onderliggende trends, de groei aanjagen. De focus op Lithium, Vanadium en aanvullende producten met meer toegevoegde waarde op basis van deze grondstoffen zijn straks goed voor bijna 40% van het totale bedrijfsresultaat.
Het blijft afwachten wat grondstofprijzen in de praktijk gaan doen, maar aan de vraagzijde zal het niet liggen. Taxaties worden verhoogd en daarom koersdoel ook licht verhoogd naar 40 euro met strong buy advies. Dat koersdoel kan makkelijk binnen 12 maanden worden gehaald volgens Weeteling.
Voor extra info, de taxaties, plaatjes etc. zal u een abbo moeten nemen op premium.