Wat wil Frans Muller met Ahold Delhaize? Deel 2.
Bol.com in nevelen
Met Bol.com heeft Ahold een techparel in handen. Ondanks de komst van webgigant Amazon groeit de webwinkel nog altijd onstuimig. Analisten en beleggers hopen dat Ahold het succes van de webshop beter gaat uitlichten om de koers een zet te geven. Techaandelen pieken immers wel.
De meest spectaculaire oplossing — een aparte beursnotering voor Bol.com — steekt daarbij om de zoveel tijd zijn hardnekkige kop op. Een logische suggestie. Concurrent Coolblue heeft beursplannen, in Polen heeft webwinkel Allegro AM24$10,57-- sinds vorig jaar een notering. 'Ik had verwacht dat Ahold de zwakke aandelenkoers zou aanpakken door Bol.com naar de beurs te brengen', zegt analist De Boer. 'Maar ze houden nog altijd de boot af.'
Minder spectaculair, maar mogelijk effectief, zou het publiceren van aparte cijfers voor Bol.com en de supermarktketens zijn, zegt De Boer. 'In zijn algemeenheid is Ahold steeds minder gaan publiceren. Voorheen had je een cijfer over Nederland, zodat je wist hoe Albert Heijn het deed. Nu zie je alleen de prestaties over heel Europa en heel de VS. Ik ben daar tegen. Wat mij betreft gaat Ahold vaker met de billen bloot.'
Wanneer komt toch die grote overname?
Een veelgehoorde klacht onder beleggers is dat Ahold veel dingen goed doet, van de logistiek tot het uitrollen van zijn onlinetak, maar huiverig lijkt voor grote stappen. Dat heeft alles te maken met het trauma uit 2003. Toen ging het concern bijna ten onder aan een ongekende serie overnames in alle werelddelen.
'Daarna lag de focus lang op het gezond maken van de balans', zegt ABN Amro-analist Robert Jan Vos. 'Inmiddels zouden ze weer iets meer kunnen doen. Ahold Delhaize koopt continu eigen aandelen in, alsof ze ook niet weten wat ze beter met hun geld kunnen doen.'
Afgelopen zomer snuffelde Ahold nadrukkelijk aan Hema, zoals het in 2007 en 2010 ook al deed. Volgens ingewijden had het concern zelfs al een ceo op het oog: Saskia Egas Reparaz, destijds de baas van Etos. Maar Ahold Delhaize haakte af en Hema ging naar investeringsmaatschappij Parcom en Jumbo-familie Van Eerd. Saillant detail: zij stelden Egas Reparaz alsnog aan als ceo.
Hema was geen match, maar Ahold is wel degelijk op overnamejacht, zegt Muller. Hij heeft alleen nog geen grote vis gevangen. 'Je merkt dat beleggers ongeduldig worden', zegt analist De Vos. 'Ze willen dat Ahold agressiever wordt. Ik krijg mails met de strekking: er moet iets gebeuren op de aandeelhoudersvergadering. Maar of dat terecht is? Er komt gewoon niet zoveel beschikbaar.'
Kantelend sentiment in Nederland
In Nederland staat 2021 tot nu toe in het teken van onrust voor Ahold. Het jaar startte met een uithaal van Hema-topman Tjeerd Jegen in de richting van Zaandam. Net nu veel non-foodwinkels gedwongen dicht waren vanwege corona, stuntte Albert Heijn met handdoeken. Weinig solidair, vond Jegen.
Sindsdien volgen de incidenten elkaar in rap tempo op. Eind januari blokkeerde Ahold een snelle overstap van Etos-ceo Egas Reparaz naar Hema. Een paar weken later onthulde het FD dat Albert Heijn een 'coronaboete' in de contracten voor leveranciers had opgenomen. En in maart keerden vakbonden FNV en CNV zich tegen het salaris van Muller. Zijn beloning steeg vorig jaar van €1,6 mln naar €6 mln, vooral dankzij een 'coronabonus' van 150%.
Het sentiment kantelt, waarschuwt een ingewijde. 'Consumenten stemmen met hun voeten. Het houdt een keer op.' Een eerste waarschuwing kwam vorige week: in een jaarlijks merkenonderzoek viel Albert Heijn voor het eerst in vijf jaar uit de top-3 van sterkste retailmerken. Consumenten vinden de keten in deze crisistijd te zelfverzekerd en arrogant, zeggen de onderzoekers.
'Als supermarkt moet je altijd sensitief zijn op je reputatie in de samenleving', zei oud-topman Dick Boer vaak. Hij maakte een dreigende klantenboycot in 2004 mee vanwege het miljoenensalaris van toenmalig topman Anders Moberg en was zelf topman toen Albert Heijn in 2012 een golf van kritiek kreeg vanwege een kortingsdictaat voor zijn leveranciers. Uiteindelijk leverde Moberg salaris in. Hoe gaat Muller het tij keren?