Ruval schreef op 3 augustus 2021 08:23:
Het tweede kwartaal bij OCI verliep conform verwachting zeer sterk. De gestegen prijzen voor stikstoffen en methanol zijn de winstaanjagers. Winstmaatstaf EBITDA lag met $ 535 miljoen een dikke 6% voor op de gemiddelde marktverwachting. De vrije kasstroom in het tweede kwartaal bedroeg $ 394 miljoen (+70% jaar-op-jaar). Relatief lage investeringen en minder bendoigd nettowerkkapitaal droegen hieraan bij. OCI is positief gestemd over het lopende kwartaal en verwacht in 2022kapitaalteruggave aan aandeelhouders te gaan doen.
De volumes van eigen gefabriceerde stikstoffen door OCI onderging verrassend genoeg een daling van 9% jaar-op-jaar. OCI gaf als verklaring het verschuiven van omzet en omzettingen bij productielocaties. Voor geheel 2021 rekent OCI met aanhoudend sterke eindmarkten; een grote vraag naar stikstoffen vanwege de goede opbrengstprijzen voor landbouwgewassen. Door de gezonde marktomstandigheden weet OCI ook hogere prijzen te bedingen en door de lage kostenstructuur is het bedrijf beter bestand tegen hogere inputprijzen van gas en kolen dan de concurrentie. Dat versterkt de marktpositie van OCI verder.
Operationele winstgevendheid 2021 te laag ingeschat
Wij voorzien dat de analistenconsensus voor de EBITDA-winst circa 5% te laag ligt en een range van $ 1,8 tot $ 1,9 miljard realistisch is. De nettoschuld bij OCI ligt nu op $ 3,03 miljard (verwacht $ 3,2 miljard). Wij verwachten dat eind 2021 de ratio nettoschuld/EBITDA uitkomt op een nette 1,6, de doelstelling van OCI was op termijn onder de 2. Eind 2020 lag deze ratio nog op 4,6! De achilleshiel van de beleggingscasus van OCI, een te hoog schuldniveau met bijbehorende rentelasten, verdwijnt naar de achtergrond. En volgens het management komt er ruimte om kapitaal terug te geven aan aandeelhouders in 2022. Dat uitzicht is positief.
OCI bereidt daarnaast een beursgang van Fertiglobe voor, waarin het concern een belang van 58% houdt. Mogelijk dat de beursgang al dit kwartaal plaatsvindt, afhankelijk van de marktomstandigheden. Dat kan een trigger zijn voor deze beleggingscasus.
De status van OCI op de onze favorietenlijst wordt op meerdere fronten bevestigd en dat geeft meer houvast voor een verwachte herwaardering. Naast de gunstige(re) operationele marktomstandigheden heeft de beleggingscasus veel ‘eigen potentieel’ door sterke ontwikkelingen bij duurzaamheid en eventuele (gedeeltelijke) verkoop van onderdelen en gemelde beursgang van onderdeel Fertiglobe.
—————
Bericht van mijn bank