Als ASML als voorbeeld wordt genoemd, waarom zou het niet gelden voor Besi?
Beleggers voorzien nog geen einde aan recordregen beursindices
18:40
Het regent records op de beurzen. Alleen al deze week verbrak de AEX drie keer zijn eigen slotrecord en op dinsdag overschreed de hoofdgraadmeter zelfs een symbolische - want nooit eerder vertoonde - 760-puntengrens. Van vrees voor een zeepbel, waar sommige analisten, toezichthouders en sceptische beleggers voor waarschuwen, is nog geen sprake, leert een rondvraag door het FD.
De hausse is bepaald geen exclusief Nederlands fenomeen. De hoofdindex in Frankfurt tikte dit jaar talloze records aan, de laatste was van 14 juli. In de Verenigde Staten verbrak de S&P 500 op woensdag zijn oude slotrecord van maandag. Dat gebeurde dit jaar al meer dan veertig keer, concludeerde de beursuitbater eind juli. Ook in Parijs, Londen en Hong Kong doorbraken de indices dit jaar al menig plafond.
Bizar veel geld
Tycho Schaaf, directeur van online broker Lynx kijkt er allang niet meer van op. De wereldwijde beursrally en de onophoudelijke records zijn 'de normaalste zaak van de wereld' geworden. Daar heeft hij twee verklaringen voor. De eerste is dat er door beleggers, maar ook indirect door overheden en centrale banken, 'bizar veel geld in de markt wordt gepompt.'
Cijfers bevestigen die trend. Dataleverancier Refinitiv becijferde dat beleggers wereldwijd alleen al in de laatste week van juli gezamenlijk voor $16,6 mrd (€14 mrd) in aandelenfondsen staken, indexfondsen (exchange traded funds) zijn niet meegerekend. Amerikaanse beursfondsen slurpten de helft van dat bedrag op, zo'n $8,7 mrd.
Beleggers hebben volgens Schaaf weinig te kiezen in hun zoektocht naar rendement en moeten daarom wel naar de aandelenmarkten trekken. Zeker nu traditionele uitwijkmogelijkheden zoals staatsobligaties uit de gratie zijn geraakt aangezien de rentes daarop de laatste tijd flink onderuit zijn gegaan.
Obligaties hollen uit
Bob Homan, hoofd beleggingen bij ING vult hem aan. 'Obligaties hollen je koopkracht uit. Pak nu bijvoorbeeld de Duitse dertigjaarsobligatie. Die levert beleggers een rente op van precies nul procent. Als je die nu zou kopen voor €1000 en je gaat uit van een jaarlijkse inflatie van 2% (de doelstelling van de Europese Centrale Bank, red.), krijg je aan het einde van de looptijd €550 terug.'
Homan verbaast zich er net als Schaaf dan ook niet over dat beleggers dan maar in aandelen stappen. 'Daarmee heb je in elk geval nog enige zekerheid op rendement.' Dat de waarderingen van beursgenoteerde bedrijven hiermee worden opgedreven, is wat hem betreft niet per se een signaal van een bubbel op de aandelenmarkten. Iets waar door veel beleggers en toezichthouders voor wordt gevreesd.
Dotcom-situatie
Analisten van Morgan Stanley waarschuwden een paar weken geleden voor een zeepbelsituatie in de Verenigde Staten. Daarbij baseerden ze zich op de gemiddelde beurswaarde van technologiefondsen en de rente op Amerikaanse staatsobligaties. Die twee bewegen normaal gesproken in gelijke tred, tot dit jaar. De laatste keer dat ze zo ver uit elkaar liepen, was voor het uiteenspatten van de internetzeepbel in 2000.
Homan is minder sceptisch en citeert daarbij de resultaten die bedrijven de afgelopen weken publiceerden. Achter de meeste waarderingen zit volgens hem wel degelijk een ratio. 'Als je kijkt naar de winstprognoses van bedrijven dit jaar en je vergelijkt die met hun beurskoersen, kan je concluderen dat je als belegger nu met korting in bedrijven kunt stappen.'
Korting
Hij legde het koersverloop van de S&P 500, met 11% groei, naast de gemiddelde winstprognose van bedrijven die daar noteren. Die steeg de afgelopen vier maanden met 15%. 'Als je kijkt naar de verhouding tussen koersen en winsten, is die index er over die periode dus 4% goedkoper op geworden.'
Dat brengt Schaaf op zijn tweede verklaring voor de recordregen. 'Bedrijven verdienen nu gewoon ontzettend veel.' Hij noemt chipleverancier ASML als voorbeeld. ASML's marktwaarde bedraagt nu zo'n €280 mrd, 57% meer dan begin januari. Uit de jongste kwartaalcijfers blijkt dat het Eindhovense concern tussen april en juli €1,3 mrd winst maakte.
Net geen achthonderd
Schaaf ziet de AEX dit jaar nog wel door de puntengrens van achthonderd schieten. 'Het zou in elk geval heel pessimistisch zijn om dat uit te sluiten.' Tegelijkertijd sluit hij 'extremen' zoals duizend punten wel uit. 'Dat zou ik heel knap vinden!'
Homan schat in dat de AEX dit jaar 'net niet de achthonderd punten aantikt.' Daarbij baseert hij zich op het volgende historische rekensommetje. 'Meestal is het zo dat als de economie, zoals je dit jaar zag, echt op gang aan het komen is, je de beurzen met zo'n twee procent per maand ziet stijgen. Als dat momentum afzwakt, zoals nu, kun je tot het einde van dit jaar een groei van een halve procent per maand verwachten.'