Ik denk dat velen de heldere boodschap van HG bewust of onbewust aan zich voorbij hebben laten gaan.
HG gaat voor de potentie van Tele-Atlas2 want dat is in feite het businessmodel van A&E.
De versnelde uitfasering van Consumer waardoor er een flink gedeelte van de verwachte FCF wordt gemist in 2020 heeft de focus op de FCF te behalen met A&E lijkt dat proces alleen maar te hebben versterkt.
De toekomstige FCF is leidend voor HG met als einddoel 2030 waar hij een FCF per aandeel verwacht van minimaal 2,50 euro wat zou moeten leiden tot een koers van 50 euro.
TT stuurt heel bewust op de FCF en niet op de gecamoufleerde netto wpa.
De netto winsten van de afgelopen 5 jaar van resp 18, mio, 12 mio, -204 mio. 45 mio en 633 mio geven een gerealiseerde netto winst aan van 504 mio waartegenover een netto FCF staat van 332 mio.
Het verschil tussen beide grootheden zie je voornamelijk terug in de met 223 mio opgelopen deferred revenue.
Ik juich de focus op FCF toe omdat dat in wezen de feitelijke harde winstgevendheid aangeeft.
De FCF is de waarde die terbeschikking staat van aandeelhouders en die 3 opties kent ter aanwending 1, dividend 2, aandeleninkoop en 3 investeringen.
Het is nu hopelijk voor iedereen zonneklaar dat TT opteert voor optie 3 investeren via R&D en mogelijk acquisities om Tele-Atlas2 tot bloei te brengen.
De mogelijkheid tot verkoop van het bedrijf kunnen nu wel de prullenbak in terwijl ook dividenduitkering niet in het woordenboek voorkomt.
Dat dit konsekwenties heeft voor het investeringsdeel binnen de OPEX is ook duidelijk en al een aantal jaren zichtbaar.
Terwijl de algemene kosten binnen de OPEX een dalende trend laten zien van 255 mio in 2015 , via 276 mio, 275 mio , 143 mio en 162 mio in 2019 worden deze kostenbesparingen ruimschoots overtroffen door het investeringsdeel(R&D + D&A intang assets) welke het volgende verrloop lieten zien van 262 mio in 2015 via 282 mio, 320 mio, 329 mio naar 594 mio in 2019.
De outlook voor 2020 rept over 160 mio voor algemeen en 620 mio voor het investeringsdeel;
NB de cijfers voor 2019 en 2020 worden voor 210 mio beinvloed door versnelde afschrijving.
HG is glashelder, hij is ervan overtuigd met de afgegeven strategie van verhoogde investeringen in Tele-Atlas2 op de goede weg te zijn en hij staaft dat met dealmaking gedurende het 1st halfjaar en de toegenomen interesse bij Enterprise waarbij hij ervan uitgaat dat het verlies aan gefactureeerde omzet bij Automotive van tijdelijk e aard zal zijn.
Indien je vertrouwen put uit de opmerkingen van HG blijf dan lekker zitten en volg dan met name de ontwikkeling van de FCF gedurende de komende 18 maanden,
Indien je geen vertrouwen hebt in de aquisitie uit het verleden van Tele-Atlas en die als mislukt kwalificeert raad ik je aan afscheid te nemen van het aandeel voordat de investering in Tele-Atlas2 alle overtollige kas heefft opgeslokt.