vCalker schreef op 19 november 2019 17:07:
[...]
Klopt, als je niks aan jouw portefeuille hebt veranderd, moet de koers veel hoger staan om tot dezelfde waarde te komen. Dat is het punt dat ik probeer te maken, alleen dan via de totale waarde van TomTom.
In 2017 had TomTom 235 miljoen aandelen uitstaan met 150 miljoen (uit mijn hoofd) aan cash. Bij een koers van 10 euro, vond de markt TomTom dus 2,35 miljard euro waard. Dat is TomTom inclusief Telematics. Echter, Telematics is verkocht voor 910 miljoen euro, maar was 20% van de omzet, deed al een aantal jaren single digit groei en bij verkoop van een onderdeel komt de assetwaarde naar boven en moet een premie worden betaald.
Mijn aanname is dat toen TomTom een koers van 10 had, de markt Telematics waardeerde op 600 miljoen. 2,35 miljard met 600 miljoen Telematics en 150 miljoen cash, is een ondernemingswaarde van 1,6 miljard. Dit was dus de waarde dat de markt toekende aan de overige drie onderdelen (Automotive, Licensing en Consumer).
Mijns inziens zijn de overige drie onderdelen niet minder waard geworden sinds 2017. De deal met Microsoft en de HDmaps-deals zorgen eerder voor een hogere waardering. Als de markt de overige drie onderdelen dus weer gaat waarderen op 1,6 miljard, dan moet de koers in dit voorbeeld ongeveer 16 euro zijn. (130 miljoen aandelen keer 16 minus 450 miljoen cash).
Andersom gerekend, is de huidige koers van 10 euro vergelijkbaar met 6 euro van voor de consolidatie. Ik geef Telematics dan een waardering van 450 miljoen, omdat alle onderdelen op 6 euro lager worden gewaardeerd.
De huidige waardering is dus historisch gezien bijzonder laag. Dat kan betekenen dat ik gek ben, de markt gek is of dat wij naar een toneelstuk kijken. Ik weet nog niet welke van de 3. Hopelijk niet de eerste.