Toert schreef op 30 oktober 2019 11:02:
[...]
hmmm...
Zijn twee verschillende zaken. Eigenlijk zelfs veel meer dan twee, of misschien draait alles maar om één ding (cash, cash, cash) ?
Het analizeren van een bedrijf is vrij moeilijk, net omdat er zoveel verschillende facetten bij komen kijken. En alles heeft een invloed op alles, maar als er één dingetje heel scheef zit, dan kan dat al de goede dingen teniet doen. En dan heb je nog het feit dat de markt zowel manisch als depressief is, en graag overdrijft.
1. Je hebt aan de ene kant hun schuldpositie : hoeveel leningen torsen ze mee om hun bedrijf draaiende te kunnen houden ? hoe hard moeten ze onderhandelen met de banken om extra kredieten te krijgen ?
Kijk maar naar voorbeelden als Nyrstar en Greenyard.
Het geniale aan Onno zijn aanpak is dat hij altijd kapitaaluitbreidingen heeft kunnen doen in periode's met goed nieuws. Hij is altijd de baas gebleven, en niet de geldwolven.
2. Je hebt ook de oplijsting van hun bezittingen :
- aan de ene kant hun cashpositie
- aan de andere kant hun pipeline
Toen de koers maar 135 was klopte er duidelijk iets niet, de pipeline is echt wel meer waard dan 40 euro. Dat was een situatie die niet kon blijven bestaan.
Maar als je ziet dat de koers in irrationeel in elkaar gestoempt wordt, zal je dan direct kopen ? Nope, je wacht tot "ze" hun ding gedaan hebt, en slaat daarna toe.
3. Je hebt ook het grote cashburn probleem : dekt de cashpositie de centen die ze nodig hebben voor verder onderzoek ?
Voldoet wat ze hebben om nog jarenlang door te gaan, of zullen die bezittingen niet groot genoeg zijn zodat ze extra leningen moeten aangaan bij bandieten van banken en fondsenverstrekkers ???
Mooi voorbeeld hiervan is Biocartis. Als je de berekening maakt van de oplopende verkopen/winsten, de cashburn en het bezit van cash, dan kom je in de problemen.
Bij Galapagos is het een enorme opluchting dat er geen dergelijke kapitaalrondes meer komen. Denk maar aan al het kabaal dat hier vorig jaar rond juli gemaakt werd over de kapitaalronde die toen gedaan geweest is. Men houdt daar niet van.
4. Dan zijn er de naakte cijfers. Maken ze winst, of verlies ? Hoe evolueert de Ebit, en de Ebitda ? Is er free cash flow ?
Investeerders selecteren bedrijven aan de hand van bepaalde criteria. Als je niet voldoet aan één van die criteria, bekijken ze je zelfs niet.
Uiteraard heeft elke investeerder een andere insteek.
Eén van die rode vlagjes (verlies) is nu groen geworden (winst).
Dat is belangrijk.
Zoals altijd bij mijn epistels, for what it is worth...