Umi1 schreef op 5 november 2018 09:41:
[...]
ivm Q3 18;
- Vanadium;
Uitgaan van een FeV-prijs van 55 $/lb is optimistisch. Over de maand oktober zal de FeV-prijs tussen 45 à 50 $/lb schommelen. Daarnaast is het allesbehalve een zekerheid dat de prijzen op dit niveau blijven. Ik ga uit van een gemiddelde prijs van 50 à 55 $/lb. Ook zou ik rekenen met een factor 1,5x gezien Mo & Ni prijzen stabiel/licht dalende zijn.
Ik ga uit van 3,9 à 5,8M extra Ebtida voor FeV.
- Spodumene;
Huidige spodume prijzen liggen eerder in de buurt van 750 à 850 $/ton. Vanwege de 75% capaciteitsgraad zou ik uitgaan van een hogere productiekost per ton.
Ik ga uit van 800$/ton - 300$/ton = 500$/ton Ebitda-marge
10.000mT lijkt me mogelijk om in China te krijgen in Q4.
Dan kom ik aan een extra Ebitda van 5M.
- Silicon
Hier verwacht ik ook een herstel. Gezien de accrual die opgenomen is in de Q3-cijfers + verder herstel vd business. Al is dit iets moeilijker in te schatten. Maar ik ga toch ook uit van minstens 1M extra Ebitda
"The reduction in gross profit in silicon metal was primarily driven by an additional accrual for the repayment of a subsidy granted by the German government in 2012 and 2013, following the completion of negotiations. Furthermore, AMG Silicon quarterly gross profit was adversely affected by additional furnace maintenance due to residual production issues associated with low quality graphite electrodes."
Dus conservatief kom ik dan aan 10M extra Ebitda tov Q3, oftewel 69M.
Langs de andere kant kan er ook een kleine 'slow down' zijn in sommige segmenten (autosector). Engineering verwacht ik ook iets minder dan Q3.
Dus mijn gok is FY Ebitda van $ 220M.
btw; eentje om over na te denken.
Het MGMT is conservatief (algemeen geweten) & voorspelt voor 2019 een hogere Ebitda dan voor 2018. Maar de cijfers voor 2018 zijn nog niet bekend toch? Al hebben ze daar uiteraard wel een kijk op, minstens 200M voorspellen ze? Ze weten ook dat ze daar fors boven gaan zitten...
Ze zouden dus die gewaagde voorspelling voor 2019 ook nooit doen als ze niet zeker waren om die 220M te overtreffen met een ruime veiligheidsmarge!!
2019;
- Spodumene;
Ik ga uit van lagere prijzen; verkoopprijs van 750$/ton & total cash cost van 250$/ton. Winstmarge = 500$/ton
Ook hier geldt weer het conservatieve MGMT. "we've made the assumption that we will be on the full-year basis at 85% capacity." Ik ga er van uit dat minstens 90% haalbaar moet zijn...
90*0,9*500= 40,5M Ebitda
& dus 35M extra tov 2018.
- Silicon -> +5M Ebitda ; zoals gezegd moeilijk in te schatten, maar op basis van de gross profit moet dat kunnen.
- Engineering:
nl.wikipedia.org/wiki/Schaal_van_Mock -> Significant in the Scale of mock = +12à20%. Ga dan maar uit van +20%
2018 zou status quo zijn met 2017, 25,5M Ebitda dus.
=> + 20% = +5M
FY19 = 220 +35 +5 +5 => $ 265M
Dat is indien FeV prijzen hoog blijven uiteraard. Analisten gaan uit van $ 227M voor 2019.
ivm LCE; +100M lijkt me wel zéér optimistisch... (tenzij ge spodumene op 0 Ebitda zet, maar dan is het weer te conservatief)