R0ME0 schreef op 10 oktober 2018 11:19:
De angst zit er goed in bij het aandeel Beter Bed en daar valt wat van te zeggen tot dat het management duidelijk maakt dat ze het op eigen houtje gaan redden en geen extra geld nodig hebben.
Dat is namelijk naar mijn mening het grootste gevaar, een emissie om aan kapitaal te komen.
Als je kijkt naar de halfjaarcijfers en dan vooral de balans en dergelijke en de uitspraken van Beter Bed dan zie ik 2 dingen heel duidelijk.
Er wordt gesproken dat per 30 juni 2018 Beter Bed nog ruim binnen de convenanten zit en dit is op dat moment ook nog zo.
Net interest bearing debt / EBITDA = 1.54 duidelijk binnen de limieten wordt gezegd.
Maar je ziet aan de ontwikkeling dat de post cash/cash equivalents flink aan het afnemen is en geld geleend aan het toenemen is dus NET debt (schuld - kas) stijgt 2x omdat de schuld stijgt en de kas daalt.
Daarbij wordt de EBITDA genomen over de afgelopen 12 maanden en dus over H2 2017 + 10mio en H1 2018 -0.7 mio zijnde +9.3mio.
Maar hoe zal de EBITDA in H2 2018 zijn??, als die slechter is dan H2 2017 dan daalt dus de EBITDA die je gebruikt in de berekening net interest bearing debt / EBITDA.
Dus het getal boven de streep is stijgende en onder de streep daalt mits ze minder dan 10 mio EBITDA halen in H2 2018 en voor de volledigheid stijgt het getal onder de streep natuurlijk als de EBITDA in H2 2018 boven de 10 mio uitkomt.
Dat is al een aardig risico want als de EBITDA heel laag is of zelfs negatief zoals in H1 dan heb je een serieus convenanten probleem en moet er gepraat worden en ben je speelbal van de bank en dat is nooit goed.
Ook al zouden ze binnen de convenanten blijven, de kas is ook niet heel ruim meer dus ze moeten weer beginnen met geld verdienen.
Bijlenen gaat nauwelijks tot niet want dan neemt de net interest bearing debt weer toe en ga je weer door je convenanten + geld lenen in de situatie waar Beter Bed nu in zit zal niet goedkoop zijn natuurlijk.
Dat is de beren kant van het verhaal.
De stieren kant is natuurlijk dat Beter Bed 26 oktober met de Q3 update en capital markets day de markt gerust weet te stellen met de verwachting winst te maken in H2 en een gezonde EBITDA waardoor de convenanten nog steeds niet en niet meer in gevaar gaan komen en de weg naar herstel weer is ingezet.
Dan zal de koers flink kunnen opveren.
De volatiliteit in het aandeel zal hoog blijven voorlopig, de risk/reward is zeer hoog.