MyNameIsNobody schreef op 14 februari 2021 18:13:
Een paar (aanvullende) gedachten en observaties naar aanleiding van de nieuwe tegenvaller van afgelopen week.
In de eerste plaats was al op meerdere plaatsen aangegeven, dat het Ziritaxestat-traject een ‘high risk/high reward’ traject was. In die zin is het dus niet heel verwonderlijk, dat het afgelopen week moest worden afgeblazen. De gang van zaken roept echter wel de vraag op, of G&G niet op een te broze basis zijn gestart met het (dure) fase-3 onderzoek. Een fase-2 onderzoek onder 23 patiënten is (te) beperkt. Deze constatering lees je nu ook in sommige analistencommentaren van afgelopen week (de keuze zou vooral op basis van commerciële overwegingen zijn gemaakt), en ook in de reactie van Van der Stolpe (misschien moeten we kritischer zijn). Ik las echter ook, dat Gilead zich al in dit traject had ingekocht en daarmee de helft van de kosten van het traject betaalde, dus zal het besluit om het fase-3 onderzoek op deze (te) smalle basis te starten door G&G samen zijn genomen.
In de tweede plaats lees en hoor ik in verschillende commentaren, dat de koersreactie (opnieuw) te heftig is geweest, en dat in potentie positieve koerstriggers de komende jaren schaars zullen zijn. Met andere woorden, zonder aanvullende acties van G&G is een investering in Galapagos de komende jaren een beetje dood geld. Hier wordt dan bij gezegd, dat het neerwaartse risico de komende tijd ook beperkt is. In andere commentaren wordt dit laatste genuanceerd, en ik moet zeggen dat ik het meer eens ben met het laatste dan het eerste standpunt. Mocht Manta toch problemen aan het licht brengen (wat misschien niet verwacht wordt, maar ook niet compleet uitgesloten kan worden), en/of mocht Gilead Filgotinib ook afschrijven voor de nog resterende (darm)aandoeningen, dan is een neerwaartse koersschok van opnieuw 10 a 20 procent in mijn ogen heel reëel. En beide gebeurtenissen kunnen al binnen een half jaar plaatsvinden.
In de derde plaats hebben de gebeurtenissen van afgelopen week ook voor wijzigingen in de strategie van Galapagos gezorgd. Al in december gaf Van der Stolpe (onder andere in het BNR-interview) aan, dat ze actief keken naar mogelijkheden om een partij met een kansrijk medicijn in een ver(der) gevorderd stadium over te nemen. Deze week voegde hij daar een nieuwe optie aan toe: de (nog in de opbouwfase verkerende) verkooporganisatie elders onder brengen. Hierbij zou dan meespelen, dat het een probleem kan worden om verkopers vast te houden als er maar één medicijn is om te verkopen. Misschien een verstandige zet, maar natuurlijk een nieuwe stap terug in de ontwikkeling van Galapagos (terug naar alleen ontwikkelaar van medicijnen).
In de vierde en laatste plaats was er een week of twee de aankondiging van een optreden van Van der Stolpe bij Wierda, waarvoor een ieder zich kon aanmelden en waarvoor men ook vragen kon indienen. Tot woensdag heb ik nagedacht over eventuele vragen die ik zou willen stellen, maar ik kwam eigenlijk tot de conclusie dat die er niet waren. Het was gewoon afwachten tot de Manta-data, de uitkomsten van de futuliteitsanalyse, etc. Na woensdag zou je kunnen denken dat er wel weer veel vragen zijn te stellen, maar gek genoeg kan ik ze nog altijd niet bedenken. Voor mij is het beeld blijkbaar duidelijk:
- Voor echt substantiële kansen en ontwikkelingen zijn we afhankelijk van Toledo, en dit gaat nog wel even (een paar jaar) duren.
- Tot die tijd ben ik eerst benieuwd naar de eerste omzetcijfers voor Filgotinib in Europa en Japan, en daarbinnen naar de verdeling tussen de 100- en 200-mg-dosering. Deze info zou nu op korte termijn naar buiten moeten komen.
- Daarna is het wachten op de Manta-uitkomsten en de besluiten van Gitead wat betreft de nog resterende mogelijkheden van Filgotinib in de VS.
- Verder lijkt het me aannemelijk dat er ergens in de loop van het jaar nieuws komt over een overname, en/of outsourcing van het verkoopapparaat van Galapagos.
- Tenslotte nog in de categorie ‘op voorhand niet waarschijnlijk, maar always expect the unexpected’ nog de mogelijkheid, dat Van der Stolpe ergens in de loop van dit jaar toch opstapt/wordt vervangen, dan wel dat Gilead zijn positie ten opzichte van Galapagos aanpast (door aandelen te verkopen, of juist het hele bedrijf over te nemen).