De fundamentele analyse van ABN AMRO met een koopadvies en een koersdoel van 7 euro.
Onze opinie voor BAM luidt Kopen, gezien de hoge verwachte vrije kasstroom en de aantrekkelijke waardering. BAM begint volgens ons de vruchten te plukken van het Back in Shape-programma, dat in een goede kostenbeheersing, een verbeterde winst- en kasstroomontwikkeling en een sterke balanspositie heeft geresulteerd. Bovendien zijn de eindmarkten, zoals de Nederlandse huizenmarkt, zich aan het herstellen. In het kader van de succesvolle uitvoering van het Back in Shape-programma is BAM momenteel bezig met implementatie van de strategie 2016 - 2020. Begin 2016 heeft het management een update verstrekt van de strategie voor 2016 - 2020, die niet grensverleggend was
(hetgeen al werd verwacht), maar naar onze mening wel zorgt voor een aanzienlijke verbetering van de beleidsbepalende invloed, wat weer in betere rendementen resulteert.
De drie belangrijkste doelstellingen van de strategie zijn:
1) focus op de projectportefeuille ('Doing Things Better'); dit gaat uiteindelijk om een verbetering van de algemene marges op projecten
2) vormgeving van de businessportefeuille ('Doing Better Things'); dit betekent dat BAM zich gaat richten op de ontwikkeling van nieuwe proposities in de thuismarkten die aantrekkelijke mogelijkheden bieden
3) creatie van een portefeuille voor de toekomst ('Doing New Things') door meer gebruik te maken van digitalisering.
Wij zijn nog steeds van oordeel dat de onderliggende resultaten van BAM in de lift zitten, gezien zowel de winstontwikkeling als het handelswerkkapitaal. Op grond van het langetermijnkarakter van bouwactiviteiten beschouwen wij BAM als een olietanker die van koers moet veranderen: het volledige effect van de managementacties wordt pas na enige tijd zichtbaar,
maar de trend is onmiskenbaar positief. Wij ontlenen daaraan het vertrouwen dat de aandeelhouders na het verdwijnen van oude projecten uit de orderportefeuille een robuust bouwbedrijf met een goede balanspositie, gezonde marges en een hoge vrije kasstroom overhouden.