AkzoNobel geeft gas met plan B
35 min geleden Edwin van der Schoot
AMSTERDAM - AkzoNobel schaakt op meerdere borden. Enerzijds vragen de commissarissen zich af wat te doen met het overnamebod van PPG. Afwijzen, of toch (gedeeltelijk) in dialoog gaan? Anderzijds geeft het bestuur vol gas met plan B.
Plan B is het afsplitsen van de chemiedivisie van de verfmaker en de opbrengst gebruiken om de loyaliteit van de aandeelhouders te kopen met een royaal extra dividend. Het resterende verfbedrijf zou dan van zijn ’conglomeraatskorting’ verlost zijn en vanzelf meer waard worden op de beurs. Dit zou de Amerikaanse rivaal PPG het nakijken geven. PPG biedt momenteel €96,75 per aandeel, in totaal €26,9 miljard.
AkzoNobels bestuur heeft nu de zakenbank JPMorgan ingehuurd om de chemiedivisie op eigen benen te zetten. Dat is een duidelijk signaal dat wat er ook gebeurt, Akzo niet bij de pakken neerzit. De chemie, bekend van onder meer Jozo Zout, zal in principe naar de beurs gebracht worden maar mag bij een goed bod ook onderhands verkocht worden. Streven is om de transactie binnen 12 maanden af te ronden. „Dat wil zeggen, dat Specialty Chemicals (zoals het onderdeel genoemd wordt, red.) in principe over 12 maanden een beursnotering heeft”, beaamt een betrokkene.
Akzo’s keus voor een Amerikaanse bank is veelzeggend. De meeste van de 800 grote mondiale institutionele beleggers die het succes van een beursgang bepalen, komen uit de VS. Wanneer een bedrijf naar de beurs gebracht wordt, is dus een Amerikaanse bank om de aandelen aan de man te brengen een pre. Bovendien zal een Amerikaanse bankier kritische vragen onder Amerikaanse beleggers over de huidige machtsstrijd van Akzo met zijn Amerikaanse belager PPG wellicht makkelijker kunnen weerleggen dan een Europeaan. Alle grote Amerikaanse banken, op PPG’s huisbank Goldman Sachs na, mochten in april langskomen bij Akzo, nog voor de bijeenkomst van 19 april waar bestuursvoorzitter Ton Büchner en cfo Maëlys Castella beleggers bijpraatten. Geen enkele Europese bank kreeg een uitnodiging.
Eerder was er de nodige verbazing in de markt over het kleine leger aan adviseurs dat Akzo verdedigde. Het relatief onbekende HSBC moet in zijn eentje de barbaren voor de poort verjagen. Daarnaast laten de commissarissen van AkzoNobel zich adviseren door zakenbank Lazard. In het verleden, zoals bij de overnamegevechten rond ABN Amro en Arcelor versus Mittal, waren er juist aan beide zijden tientallen banken en advocatenkantoren betrokken. Met overigens de nodige torenhoge declaraties als gevolg. Onder marktvorsers was er dan ook enige verbazing over het aanvankelijk niet inhuren van een Amerikaanse zakenbank voor zijn verdediging door Akzo. „ It takes one to know one,” legt een hedgefondsmanager uit Londen de logica uit.
Op 19 april presenteerde AkzoNobel aan beleggers zijn strategische plannen over de afscheiding van de chemiedivisie. Toen hintte Castella er al op dat AkzoNobel vol gas door zou gaan met de voorbereidingen voor de afsplitsing. In 2016 werd Thierry Vanlancker, een veteraan uit de sector, aangetrokken als beoogd topman van een zelfstandig Specialty Chemicals.
De verwachting is dat de commissarissen van Akzo snel de knoop zullen doorhakken of ze ook het derde bod van PPG verwerpen, of dat ze vinden dat Büchner het gesprek met PPG moet aangaan. Een deel van de aandeelhouders roept daar al weken om, maar Büchner en president-commissaris Antony Burgmans schoven eerdere biedingen steeds terzijde vanwege zorgen over mededinging, een te hoog schuldenniveau en vertrouwen in het feit dat AkzoNobel op eigen kracht meer waarde kan creëren.
Mocht AkzoNobel weer ’Nee’ zeggen tegen PPG, dan heeft de activistische aandeelhouder Elliott gedreigd naar de rechter te stappen, om een aandeelhoudersvergadering af te dwingen, dan Burgmans te kunnen ontslaan en Akzo zo alsnog met PPG aan tafel te krijgen.
Gerucht in de markt dinsdagmiddag op Wall Street was dat AkzoNobel wel eens over zou willen gaan tot beperkte gesprekken met PPG, bijvoorbeeld over mededinging.
AkzoNobel wilde inhoudelijk niet reageren.
--------------
JP Morgan logischerwijs de deal gepakt, hoe verrassend. Die zaten al het voorstel van PPG af te kraken.
Het is één grote klucht. Als de koers maar (voor mij) omhoog gaat...