Artikel uit de De Tijd (van vandaag):
De supermarktketen moet met zijn kwartaalrapport bewijzen dat de beleggersangst over de intrede van Amazon overtrokken is.
Eerst een health warning: makkelijk is een kwartaalrapport van Ahold Delhaize nooit. De retailer hanteert een kluwen van al dan niet onderliggende winstmarges, al dan niet bij constante wisselkoersen en/of winkeloppervlakte. Bovendien zijn een deel van de resultaten over 2016 - maar niet allemaal - herberekend alsof de fusie tussen Ahold en Delhaize al op 1 januari in plaats van slechts op 23 juli beklonken werd.
We proberen ons hier dan maar tot de essentie te beperken. De kwartaalomzet ziet de analistenconsensus 3 procent toenemen tot net geen 16 miljard euro. Daarbij zou de onderliggende bedrijfswinst voor afschrijvingen (ebitda) 7 procent stijgen naar 1,07 miljard. De ebitda-marge zou dus van 6,4 naar 6,7 procent verbeteren, de ebit-marge zou van 3,6 naar 3,8 procent stijgen.
Cruciaal wordt daarbij de Verenigde Staten, goed voor meer dan 60 procent van de groepsomzet. Eind juni incasseerde het aandeel namelijk een dubbele klap. Eerst als gevolg van de winstwaarschuwing van marktleider Kroger, de 'Colruyt' van de Verenigde Staten.
Amazon
En dat bleek maar een opwarmertje voor de tuimelperte toen Amazon de overname van yuppieketen Whole Foods aankondigde. Met de intrede van de retailmastodont vrezen beleggers voor een 'amazonisering' (lees: een verplettering) van de sowieso al niet royale winstmarges. Het aandeel AD -0,17% tuimelde op korte tijd van meer dan 19 naar 16 euro, maar heeft intussen ruim de helft van dat verlies weer goedgemaakt.
Door de dalende voedingsprijzen in de Verenigde Staten verwachten analisten geen enorme groei: gemiddeld verwachten ze - gezuiverd voor winkelsluitingen of -openingen - geen groei voor Ahold USA en een bescheiden 1,2 procent groei voor Delhaize America.
Maar dankzij de eerste synergieën uit de fusie zou Ahold Delhaize de winstmarges in de VS opkrikken. Voor Ahold USA zou de ebitda- en de ebit-marge respectievelijk van 6,5 naar 6,8 en van 3,6 naar 3,8 procent toenemen. Een geiljkaardige trend is er bij Delhaize America.
Waarschijnlijk handhaaft de groep haar prognose voor 220 miljoen euro synergieën in 2017 en een onderliggende winstmarge die verbetert in vergelijking met de 3,7 procent in 2016. Al stippen alle analisten aan dat CEO Dick Boer ruimte heeft om de prognose voor de synergieën wat op te krikken. Dat zou alvast de opgeschrikte aandeelhouders een hart onder de riem steken.
De analistenconsensus voor Ahold Delhaize
Ahold Delhaize Group
Omzet 15,99 miljard euro (+3%)
Recurrente ebitda 1,07 miljard euro (+7%)
Ebitda-marge 6,7% (tweede kwartaal 2016: 6,4%)
Ebit-marge 3,8% (3,6%)
Nettowinst 369 miljoen euro
Ahold USA
Omzet 5,93 miljard euro
Vergeiljkbare omzetgroei +0,0%
Ebit-marge 3,8%
Delhaize America
Omzet 3,98 miljard euro
Vergelijkbare omzetgroei +1,2%
Ebit-marge 3,6%
Nederland
Omzet 3,38 miljard euro
Vergelijkbare omzetgroei +3,3%
Ebit-marge 5,1%
België
Omzet 1,26 miljard euro
Vergelijkbare omzetgroei +0,2%
Ebit-marge 2,8%
Centraal-Europa
Omzet 1,44 miljard
Vergelijkbare omzetgroei +2,0%
Ebit-marge 4,2%