Gerard, goede reflectie, het had inderdaad bij BAM met bepaalde projecten anders kunnen lopen, net als bij Fagron nu in de US. Echter net als bij BAM, zijn er ook bij Fagron mensen aan het werk en hebben zij een management team die natuurlijk niet op de handen blijft zitten (men kan nu helaas niet met de markt communiceren daar zij nog in gesprekken zijn met 1 of meerdere 'geinteresseerde partijen', zodra dat over is kan men -net als de directie toen met BAM- de markt een update geven hoe ver zij zijn met de gang van zaken in de US). Tav. de US, er loopt een onderzoek tegen 3 a 4 spelers in de Pharma markt (wat ik zeer terecht vind,sommige bedrijven hadden rechten van bep. medicijnen opgekocht en vervolgens de prijs voor deze medicijnen met zelfs 5000% verhoogd), dat andere spelers in deze markt, wat trouwens een bijna 400 Mrd USD markt is aldaar, ook vragen krijgen of hun werkwijze is natuurlijk logisch. Dan het risico inschatten voor Fagron tav. de US: 1. zij zijn een hele kleine speler in deze 400 Mrd USD markt aldaar; 2. er is niet bekend dat Fagron dergelijke totaal misplaatste prijsverhogingen heeft doorgevoerd in de US, ook niet bij de recent gedane acquisities; 3.slechts een gedeelte van Fagron's portfolio in de US heeft een exposure tav. de verlaagde vergoeding (maar raakt heb financieel natuurlijk wel, en men zal dit zeker adresseren). Mijn conclusie is (mede vanwege het feit dat ik bekend ben vanuit mijn werk met de "pharma wereld") dat Fagron inderdaad hun operaties in de US moet reorganiseren om ervoor te zorgen dat zij instaat zijn beter met de veranderende marktomstandigheden (voor een gedeelte van hun portfolio) om te gaan. Dat moet zeker lukken daar er op dit moment door de recente acquisities ruimte is om onderdelen samen te laten gaan, processen efficienter te maken, etc. Mede door het bovenstaande zie ik waarom PE's nu interesse hebben in Fagron, men kan immers met de nodige restructuring, etc. een mooie waarde creatie laten zien in 2-3 jaar (en nu Fagron tegen een relatief lage waarde van de markt halen); mochten de onderhandeling dan toch nog fout lopen, heb ik voor de LT het vertrouwen in Fagron dat zij zelf de juiste actie zullen nemen tav. Fagron US en dus ook zelf weer die waarde kunnen creeren over 1-2 jaar. Tav. Brazilie, ik kom hier regelmatig voor mijn werk, voor volgend jaar ziet het er nog niet goed uit, de ergste recessie -die zij in 25 jaar hebben gehad- zal waarschijnlijk aanhouden daar men de -overheids-corruptie nu eindelijk echt aanpakt. De brazil real zal waarschijnlijk dezelfde waarde houden, of misschien een beetje hoger (maar niet veel). Dus Brazilie is voor alle bedrijven ook volgend jaar waarschijnlijk teleurstellend. Het bedrijf waar ik voor werk groeit wel hard in landen als Mexico, Colombia en chili. Ik weet niet of Fagron hier ook actief is, of dat zij van plan zijn daar uit te breiden. Conclusie, ik vind Fagron een mooie LT belegging, zeker op de huidge met een behoorlijk LT rendement. Voor mensen met een erg korte termijn focus is het een gok, voor mij als LT belegger niet. Ik zou het zelfs jammer vinden als Fagron nu van de beurs wordt gehaald tegen +/- 22 E, ik verwacht voor de LT (2-3 jaar) zeker weer een waarde boven de 30E. Ieder zijn eigen conclusies en keuzes uiteraard.