Marmie Marmie schreef op 3 augustus 2015 19:33:
[...]
prima gedachten. Zo dacht ik vroeger ook.
Dit aandeel kent geen BODEM. Het is gewoon een grote grap die veel geld kost.
Waan van de dag en vooral PANIEK regeert. Kleine gokkers verkopen juist om hun verlies te beperken en proberen een ander aandeel. En komen echt niet terug in aandelen die binnen een paar dagen 25% van hun waarde omdat er even iets minder omzet wordt gescoord dan verwacht, terwijl de rest er wel goed uit zit.
BESI bestuur komt echt niet met een inkoop eigen aandelenprogramma op deze koers.
Vergeet niet een heleboel mensen zitten er in vanaf 23 tot26 eur. Die hebben nu al grote verliezen en geloven al die mooie verhaaltjes niet meer.
VAndaag wederom geen mededelingen bij de AFM inzake BESI.
Een deze dagen (binnen 14 dagen na het verstrijken van de vorige maand) brengt mr Small cap Willem burgers van het add value fund zijn maandverslag. Dit verslag schreef hij begin juli. Heeft al op dit forum gestaan. Willem burgers en co zaten er toch gigantisch NAAST met hun verwachtingen. ik heb o.a. met BCG over het onderstaande verslag gedachten uitgewisseld.
Volgens mij hadden zij 600.000 aandelen in BESI.
Ben benieuwd hoeveel er dat nu nog zijn.
Verslag
Wij waren aanwezig op de jaarlijkse analistendag van BE Semiconductor Industries, kortweg BESI, actief in de markt
voor toeleveringen aan de halfgeleiderindustrie. CEO Richard Blickman lichtte het succesvolle bedrijfs- en verdienmodel
van BESI toe en gaf ook inzicht in de ontwikkelingen in de sector die moeten leiden tot een voortzetting van groei van
zijn onderneming. BESI is een prominente speler in de zogenaamde Assembly Equipment Market die volgens
onderzoeksbureau VLSI in 2017 met ruim 17% zal groeien ten opzichte van 2016. Voor komend jaar wordt een lichte
teruggang van 2,5% verwacht ten opzichte van 2015. Deze trendmatige opgang is onlosmakelijk verbonden met de
‘Internet-of-things’ revolutie. Investeringen ten behoeve van de productie van revolutionaire 14nm chips voor onder
andere smartphones en tablets zijn in dit verband onvermijdelijk en zullen sowieso worden gedaan. BESI heeft de
afgelopen jaren continu beter gepresteerd dan het gemiddelde van de Assembly Equipment Market. Zowel in goede als
slechte tijden werd een aanzienlijke outperformance gerealiseerd. Naar onze verwachting zal BESI in de eerste helft
van 2015 een omzet van circa € 202 miljoen realiseren, een toename van € 16 miljoen ten opzichte van dezelfde
periode van 2014, ofwel een stijging van circa 9%. Wederom een sterkere groei dan de verwachting van VLSI in 2015
van +1,6%. Het verdienmodel van BESI is in essentie gericht op markten, klanten en technologie die groeipotentie
hebben en op de verkoop van machines met een brutomarge van tenminste 45%. Hierbij geldt dat hoe kleiner de te
produceren chips worden, des te complexer en duurder de BESI-machines worden. Hierdoor neemt ook de jaarlijks
wederkerende omzet uit services, software updates en onderdelen toe. Deze wederkerende omzet bedroeg vorig jaar
15% van de groepsomzet. BESI heeft zich inmiddels stevig gepositioneerd in wat de sweet spot van de back-end
industrie kan worden genoemd. Zo wordt er marktaandeel gewonnen in Flip Chip Bonding, waar in 2014 het
marktaandeel 31,8% bedroeg (2013: 24,4%). Het Amerikaanse Micron is de eerste TCB-klant van BESI, waaraan 14
machines zijn geleverd in Q1 2015 en waarschijnlijk 8 in Q2 2015. Deze machines kosten US$ 1 miljoen per stuk en
hebben een zeer hoge brutomarge. De prijs van de overige BESI-machines varieert tussen US$ 0,25 miljoen en US$
0,5 miljoen. BESI is voor haar TCB-machine in gesprek met een tweede klant, maar wil eerst het hele proces bij Micron
goed op de rails hebben staan, alvorens ook deze nieuwe klant goed te kunnen bedienen. De TCB-machines van BESI
4
zijn tweemaal zo snel als die van de enige echte concurrent K & S, die een behoorlijke achterstand heeft opgelopen in
het ontwikkelingstraject. Ook de wearable markt gaat zich na de lancering van de Apple Smart Watch razendsnel
ontwikkelen. Sinds de introductie, twee maanden geleden, zijn er al 2,8 miljoen van deze horloges verkocht. Deze markt
kan voor BESI een extra groeiversnelling opleveren, omdat de onderneming de enige producent ter wereld is die de
juiste machines voor dit segment kan fabriceren. Naast een gunstig afzetperspectief is een structurele
kostenbeheersing de tweede pijler van het verdienmodel. In het lopende jaar zijn kostenbesparingen van in totaal € 10,5
miljoen begroot. Het gaat hierbij om de verplaatsing van ingenieurs van Zwitserland naar Singapore, lagere
huuruitgaven in Duiven en Chaam (Zwitserland), alsmede inkoopvoordelen van materialen en componenten. Door alle
getroffen maatregelen zal de brutomarge door de cyclus heen, ongeacht valutakoersen, tussen de 45 en 50% uitkomen.
Het break-even omzetniveau is de afgelopen jaren dienovereenkomstig fors gedaald (-23%) van € 270 miljoen naar
€ 207 miljoen in 2014 (groepsomzet 2014: € 387 miljoen). Tenslotte kan BESI bogen op een ijzersterke, schuldenvrije
balans. De netto kaspositie per 31 maart jl. bedroeg € 133,1 miljoen. CEO Blickman gaf aan tenminste € 80 miljoen als
netto kaspositie te willen aanhouden om lopende uitgaven te kunnen doen en eventuele tegenvallers te kunnen
opvangen. De resterende, zogenaamde excess cash van ruim € 50 miljoen, zal worden gebruikt voor aandeleninkoop
en/of extra dividenden. Wij voelen ons al met al comfortabel met onze winsttaxaties. Met een tweede plaats op de
wereldmarkt van back-end producenten achter ASM PT, lijkt BESI uitstekend te zijn gepositioneerd voor verdere groei.
De onderneming is immers betrokken bij de roadmap programma’s van alle semiconductor technology leaders in de
wereld. Voor 2015 hanteren wij een winst per aandeel van € 2,15 (2014: € 1,87) en voor 2016 verwachten wij een
verdere stijging naar € 2,40. Tegen de huidige beurskoers van € 25,- wordt daarmee 11,6x de getaxeerde winst 2015
voor de aandelen BESI betaald. Bij een stabiele pay-out ratio van 85% komt het dividendrendement alsdan op 7,3%.