Kniesoor schreef op 21 september 2013 07:53:
KPN op foute gronden beschermd tegen SlimPieter Couwenbergh, Bert van Kalles
zaterdag 21 september 2013, 05:15
update: zaterdag 21 september 2013, 05:14
De beschermingsstichting van KPN heeft mogelijk op onjuiste gronden een beschermingswal opgetrokken tegen América Móvil, het telecombedrijf van de Mexicaanse miljardair Carlos Slim, dat KPN wil overnemen.
Dat zegt advocaat Guus Kemperink van Van Doorne, die komende week promoveert op een studie naar de rol van commissarissen bij openbare biedingen op beursgenoteerde ondernemingen. Van Doorne is niet betrokken bij de zaak-KPN en kan zich daarom als een van de weinige kantoren uitspreken.
Onderhandelen over fusieprotocolDe stichting wil América Móvil dwingen eerst met het KPN-bestuur tot een akkoord te komen alvorens een bod uit te brengen. Ze hanteert het argument dat het ‘best practice is in Nederland om eerst te onderhandelen over een fusieprotocol’. Maar volgens Kemperink is er geen enkele wet of rechtsregel die deze aanpak voorschrijft. Integendeel, de wet staat sinds 2007 uitdrukkelijk toe dat een bieder zich buiten het bestuur om met een bod rechtstreeks tot de aandeelhouders richt.
De beschermingsstichting van KPN begeeft zich volgens Kemperink op glad ijs door een beschermingsmaatregel te treffen louter en alleen omdat América Móvil niet zou willen onderhandelen over een fusieprotocol met KPN. ‘Daarmee wordt de wettelijke bepaling die de bieder toestaat een vijandig bod te doen een dode letter.’
Onduidelijke intentiesEen woordvoerder van de beschermingsstichting van KPN laat in een reactie weten dat na uitgebreide juridische bijstand deze stap is gezet. ‘We hebben daarom alle vertrouwen in onze motivering.’
‘Het enige argument dat juridisch steek houdt, is dat de continuïteit van de onderneming wordt bedreigd door het bod’, stelt Kemperink. Dat kan zijn omdat er onduidelijkheid is over de strategie die de bieder met het bedrijf voor ogen heeft. Of omdat er, zoals bij KPN, grote belangen op het spel staan. Het gaat er volgens hem om of de intenties van América Móvil met KPN inderdaad onduidelijk zijn en niet of América Móvil bereid is een fusieprotocol met KPN te sluiten.
Beschermingsprefs tegen overvallersAls de Mexicanen KPN in het ongewisse laten over hun strategische intenties, is volgens Kemperink een beschermingsmaatregel op zijn plaats. Dan is immers de continuïteit van KPN in het geding. Zo’n beschermingsmaatregel geeft bestuur en commissarissen van KPN de kans om alsnog kennis te nemen van de strategische intenties van de bieder en de eigen strategie goed tegen het licht te houden. ‘Wil zo’n beschermingsmaatregel uiteindelijk standhouden, dan moet KPN duidelijk kunnen maken dat zijn strategie dienstig is aan het belang van de onderneming op de lange termijn.’
De beschermingsconstructies van KPN zijn geen uitzondering. Uit onderzoek van deze krant blijkt dat nog zo’n 60% van de grote beursfondsen in de AEX en Midkap de mogelijkheid heeft beschermingsprefs tegen overvallers in te zetten.
Positie bepalen ten opzichte van de biederDe belangenclub van grote beleggers Eumedion heeft geen principiële bezwaren tegen beschermingsprefs, maar stelt wel voorwaarden aan de uitgifte. Directeur Rients Abma wijst erop dat een bedrijf ze tijdelijk kan inzetten om zijn positie te bepalen ten opzichte van de bieder en zijn plannen, op zoek kan naar alternatieven of een hoger bod kan vragen. Ze mogen echter niet het management beschermen.
Link kan ik niet geven omdat deze info op het FD staat en daar moet je een abonnement voor hebben.