Voor het gemak onderstaand maar even een vertaling van het artikel in het Nederlands;
De laatste keer dat de markt brak
De laatste keer dat de hypotheekrente rond de 5% lag, de dollarindex boven de 97,50, olie op meer dan 75 dollar en de 10-jaarsrente rond de 3%. Dat was in de herfst van 2018, toen de Fed kwantitatieve verkrapping en verhoging van de rente uitvoerde, wat letterlijk het moment was waarop de markten braken.
De S&P 500 kelderde met ongeveer 20% en de Fed moest terugtrappen op renteverhogingen. Het hield ze eerst stabiel en moest vervolgens de tarieven verlagen en QE tegen de herfst van 2019 herstarten.
De laatste keer dat de markt brak
Slechts vier jaar later hebben we opnieuw een hypotheekrente van meer dan 5%, de dollarindex staat op 100, olie wordt verhandeld boven de $ 100 en de 10-jaarsrente nadert de 3%. Bovendien begint de Fed nu aan een nog grotere renteverhogingscyclus en zal ze zeer waarschijnlijk kwantitatieve verkrapping uitvoeren in het dubbele tempo van de versie van 2018.
Als de markten in 2018 kapot gingen, en nu zijn ze waarschijnlijk slechter, wat zal deze keer dan beter maken voor de markten? Stijgende olieprijzen, hogere tarieven en een sterkere dollar zullen de wereldwijde groeivooruitzichten verzwakken, wat zou moeten werken om de inflatie te verminderen.
Een grotere belasting
Een groot deel van de toename van olie is te wijten aan de oorlog in Oekraïne. Hoe meer prijzen echter hoog blijven, terwijl landen koopkracht verliezen door de sterkere dollar, hoe moeilijker het zal zijn om de economische groei vol te houden. We hebben al enkele effecten hiervan gezien: het IMF heeft onlangs zijn prognoses voor de wereldwijde groei voor het hele jaar voor 2022 verlaagd van meer dan 4% naar 3,6%.
Deze hogere prijzen zullen zelfs in de VS de groei vertragen, waarbij hogere tarieven en energieprijzen het duurder maken. Bovendien zullen de effecten van hogere tarieven ook werken om de financiële voorwaarden aan te scherpen, de hoeveelheid hefboomwerking op de algemene aandelenmarkten te verminderen en de algemene activaprijzen te richten.
De effecten hiervan zijn misschien al zichtbaar en de Fed is nog maar net begonnen. De marges van FINRA zijn sterk gedaald van hun hoogste punt in oktober 2021 van $ 935 miljard naar $ 799 miljard. Naarmate de rente stijgt en de financiële omstandigheden verder verkrappen, zullen de hefboomwerkingsniveaus in de markt in de loop van de tijd waarschijnlijk alleen maar verder dalen.
Een U-bocht
Het doel van dit verkrappingsbeleid, dat de rente doet stijgen, is duidelijk om de inflatie omlaag te krijgen. Maar het kan heel goed zo zijn dat de impact op de vraag groter is dan beoogd. Kijk tenslotte eens wat er slechts vier jaar geleden gebeurde toen de Fed een volledige ommezwaai maakte van het weglopen van de balans en het regelmatig verhogen van de rente naar een periode waarin er slechts een maand later een pauze was, wat leidde tot renteverlagingen op korte termijn. maanden daarna.
Het lijkt waarschijnlijk dat dit op een vergelijkbare manier eindigt, waarbij de Fed in staat is om een ??paar renteverhogingen door te voeren, maar de pijn van hogere tarieven, hogere energieprijzen en een vermindering van de hefboomwerking wordt te veel voor de markten om te verwerken.
Het kan erop neerkomen hoeveel de economie in één keer aankan. Een van deze veranderingen kan genoeg zijn, maar als ze allemaal samenkomen, kan het gewoon veel te veel zijn. Het kan zelfs meer zijn dan wat nodig is om de inflatie te doen doorbreken. Het kan zelfs betekenen dat de Fed een grote ommekeer moet maken, sneller dan iemand verwacht.