Telecomaandelen aantrekkelijk vanwege dividend
22 augustus | 10:41
Telecomaandelen blijven aantrekkelijk vanwege het dividend dat deze bedrijven uitkeren. Hoewel de operationele omstandigheden in de telecomsector lastiger worden, denken wij niet dat de telecombedrijven rigoureus zullen gaan korten op hun dividenden.
Defensieve sectoren zoals Telecom Services hebben tijdens de recente beursturbulentie minder averij opgelopen dan bij andere sectoren het geval was. Een reden dat Telecom Services de dans voor een deel wist te ontspringen, ligt in het feit dat aandelen in deze sector een hoog dividend uitkeren. Nu de economische perspectieven lijken te versomberen, vragen sommige beleggers zich af, in hoeverre en voor hoelang telecombedrijven hun aantrekkelijke dividenduitkeringen kunnen blijven volhouden.
Vergeleken met het marktgemiddelde heeft de telecomsector een naam hoog te houden voor wat betreft dividenduitkeringen: historisch gezien bieden telecomaandelen een hoger dan gemiddeld dividend. De sector heeft te maken met hoge cash flows, waardoor de telecombedrijven in staat zijn om veel geld te distribueren in vorm van dividend. In de Europese telecomsector zijn de dividenduitkeringen het hoogst, gevolgd door de VS en Azië. Doordat de aandelenkoersen recent daalden, zijn de dividendrendementen van deze aandelen gestegen: voor 2011 ligt het huidige dividendrendement op Europese telecomaandelen op 7,7%. Telecomaandelen in VS zijn goed voor 5,7% dividendrendement; in Azië is dat 4,1%.
De operationele omstandigheden voor telecombedrijven lijken uitdagender te worden. De meeste ondernemingen in deze sector hebben te maken met felle concurrentie en strenge reguleringsmaatregelen op hun belangrijkste thuismarkten. Dit alles zal leiden tot stagnerende of afnemende winsten. Als de cash flows van telecombedrijven onder druk komen te staan, zouden deze ondernemingen hun dividendbeleid kunnen gaan aanpassen.
Maar ondanks de zware operationele omstandigheden lijken de meeste telecombedrijven vast te willen houden aan hun dividendambities. Bedrijven in de telecomsector betalen hoge dividenden om beleggers te compenseren voor een stagnerende groei binnen de sector (in vergelijking met andere sectoren). Met deze gedachte in het achterhoofd hebben bedrijven als BELGACOM(Kopen), DEUTSCHE TELEKOM(Houden) en FRANCE TELECOM(Kopen) minimale dividenddoelen voor de komende jaren opgesteld, dan wel gedetailleerde dividendprognoses afgegeven.
Mochten de operationele omstandigheden in de telecomsector daadwerkelijk fors verslechteren, dan zouden de dividenden van bedrijven met een hoge payout ratio (het gedeelte van de winst voor de aandeelhouders dat als dividend wordt uitgekeerd) mogelijk in gevaar komen. DEUTSCHE TELEKOM, BELGACOM, Telefónica (Kopen) en France Telecom hebben de hoogste payout ratio's. Van deze vier telecombedrijven lopen Telefónica en France Telecom de meeste risico's. Toch verwachten wij geen dividendverlagingen.
Voor wat betreft KPN(Kopen): hoewel het bedrijf op de binnenlandse markt moeilijkere omstandigheden kan verwachten, heeft KPN de financiële zaken goed op orde. De gestelde doelen ten aanzien van de hoogte van de cash flow werden door het bedrijf gehandhaafd; KPN is bovendien voortdurend bezig met een inkopen van eigen aandelen. Wij verwachten dat het dividend in 2011 met 6% zal stijgen, om uit te komen op EUR 0,85 per aandeel. Het risico van een dividendverlaging door KPN beschouwen wij als klein.
[Ref: abnamro.nl]