Preview: Aperam in de solden
Aperam, de vroegere telg van ArcelorMittal, komt woensdag na beurs met
resultaten. De analisten zien die met vertrouwen tegemoet, maar hakken intussen toch stevig in het koersdoel.
Het Europees roestvrij staal beleefde dinsdag niet zijn beste dag.
De Finse inoxfabrikant Outokumpu was met een duik van 6,5 procent de op drie na sterkste daler van de Stoxx Europe 600. Ook sectorgenoot Acerinox verloor bijna een half procent terwijl de Madrileense beurs drie kwart procent won: daags voordien had Citi de Spaanse groep op zijn verkooplijst gezet. Aperam, ten slotte, dat zijn operationeel hoofdkwartier in Luxemburg en zijn notering in Amsterdam heeft, was met een minus van 2,1 procent de grootste verliezer van de Bel20 na een reeks koersdoelverlagingen.
Nochtans behouden zowel Berenberg, als Degroof Petercam en Credit Suisse
fundamenteel hun optimisme over Aperam en dus ook hun koopadvies. 'De
vooruitzichten voor de vrije kasstroom ogen gezond omdat zowel in Brazilë - een sleutelmarkt voor Aperam - als in Europa anti-dumpingmaatregelen voor roestvrij staal van kracht blijven. Bovendien kunnen de prijzen stijgen omdat de vraag solide blijft en de invoer laag. Ten slotte kan de groep blijven profiteren van het lopend besparingsprogramma, ook na 2017', zo meent Frank Claassen van Degroof Petercam.
'Aperam is een goede investering omdat het over een sterke balans beschikt en een erg efficiënte logistieke keten. Bovendien is zijn ebitda-ratio nog steeds hoger dan die van de concurrentie', aldus de analisten van Berenberg. De jongens van Credit Suisse (CS) klinken ook optimistisch, maar stippen aan dat de (toenemende) Aziatische export en de aangroei van stocks voor problemen kunnen zorgen.
Dat de beurshuizen hun koersdoelen verlagen heeft onder meer te maken met de versteviging van de Braziliaanse reaal (kosten) tegenover de dollar (inkomsten)en met het feit dat de 'multiples' nu niet zo veel meer verschillen van concurrenten Acerinox en Outukumpu. Aperam verloor dit jaar minder dan 5 procent in Amsterdam, de aandelen van Acerinox (-11%) en Outukumpu (-21%) moesten een pak meer prijsgeven.
De consensus verzameld door Bloomberg mikt voor het voorbije kwartaal, ondanks een tijdelijke sluiting van Chatelet (zie foto), op een ebitda van 167 miljoen dollar en een winst per aandeel van 1,15 dollar. Berenberg (koersdoel van 57 naar 54 euro) zit daar met resp. 165 miljoen en 1,16 dollar niet zo ver naast.
Degroof Petercam (koersdoel van 58 naar 51 euro) mikt zelfs op 173 miljoen net als CS (koersdoel van 59 naar 52). Aperam zelf gaat uit van een stabiele winst van 171 miljoen.
Hoe de koers de volgende maanden evolueert, hangt niet alleen af van de
inoxmarkt, maar ook van het inkoopprogramma van Aperam. Binnenkort worden 200 miljoen dollar obligaties omgezet in aandelen, wat 9,5 miljoen extra stuks creëert. Degroof Petercam verwacht dat Aperam daarom nog eens voor 100 miljoen extra gaat inkopen, zoniet eindigt het jaar op een netto kaspositie, niet ideaal in een lagerenteomgeving.
(c) Tijd Realtime