Kopen / Koersdoel: EUR 40,00
Sligro liet gisteren sterke eerstehalfjaarcijfers zien, die in lijn lagen met onze taxaties en de consensus. De omzet bedroeg EUR 960 miljoen (onze taxatie EUR 925 miljoen), het operationele resultaat kwam uit op EUR 39,2 miljoen (onze taxatie EUR 39,2 miljoen) en de nettowinst op EUR 25,6 miljoen (onze taxatie EUR 25,1 miljoen). Food Retail stelde met een autonome omzetgroei van 2,7% iets teleur ten opzichte van onze verwachting van 5%. De omzetgroei en het operationele resultaat bij Food Retail was echter beïnvloed door winkelconversies. Het operationele resultaat daalde van EUR 10 miljoen naar EUR 5,1 miljoen (inclusief conversiekosten). Sligro verwacht voor heel 2007 een omzet van EUR 2 miljard, in lijn met onze verwachting. Er is geen prognose afgegeven voor de winst van 2007.
Wij verlagen onze nettowinsttaxatie voor 2007 van EUR 81,3 miljoen naar EUR 75,2 miljoen. De verwachting voor 2008 blijft onveranderd op EUR 104,3 miljoen. Voor 2009 verhogen wij de taxatie van EUR 112,6 miljoen naar EUR 116,1 miljoen.
Sinds onze adviesverhoging in september 2006 zijn de aandelen Sligro met 63% gestegen en 40% vanaf het begin van dit jaar. De koers-winstverhouding 2008 bedraagt 15,3, wat ruwweg in lijn is met de branchegenoten. Het koersdoel gaat van EUR 32 naar EUR 40.
De eerstehalfjaarcijfers laten zien dat Sligro aan het oogsten is in Food Service en aan het zaaien in Food Retail. Kijkend naar de toekomst na de veranderingsjaren 2007/08, dan lijkt het winstpotentieel interessanter dan ooit. Wij concluderen dat Sligro goed op weg is om de recente acquisities te verwerken, terwijl de Food Service en Food Retailactiviteiten zich in sterke markten begeven. Sligro moet in de nabije toekomst doorgaan met het creëren van aandeelhouderswaarde via overnames. Met de hoge transparantie voor de sterke winstgroei voor 2007-2009, denken wij dat de aandeel over meer opwaarts potentieel beschikken. Wij handhaven het koopadvies en het koersdoel gaat naar EUR 40,00.