Samenvatting:
Oprichter en grootaandeelhouder Brand is op gevorderde leeftijd
Brunel geldt als uiterst aantrekkeljke overnamekandidaat
Het aandeel is los daarvan nog altijd vriendelijk gewaardeerd
Het Buy-advies blijft gehandhaafd met 16% upside tot ons koersdoel
Hoewel het conflict rond de Oekraïne een drukkend effect heeft op het M&A-front, lopen er toch tal van overnamebiedingen. We noemen een Accell, Boskalis, Intertrust en buiten de landsgrenzen Credit Suisse en Commerzbank.
Brunel geldt al heel wat jaartjes als gedoodverfde overnamekandidaat. Dat is niet zo vreemd, de gespecialiseerde detacheerder is actief in tal van interessante niches, maar geldt ook als relatief kleine speler.
Een mooi hapklaar brokje voor partijen als Adecco, Randstad, of allicht zelfs het Britse Page Group of Japanse Recruit Holdings. Het Zwitserse Adecco had in een wat verder verleden (2015) daadwerkelijk overnamegesprekken aangeknoopt met Brunel.
Dat had niet tot een deal kwam - er is zeker sprake van een fraaie fit - lag naar verluidt aan de prijs die door oprichter en grootaandeelhouder Jan Brand werd gevraagd.
En Brand heeft met een belang van zo'n 60% in Brunel wel de sleutel in handen. Wie de detacheerder wil overnemen, zal overeenstemming moeten bereiken met de inmiddels 75 jaar oude oprichter. Gezien de gevorderde leeftijd van Brand zal vroeg of laat de overnamespeculatie weer oplaaien.
Wie zaken wil doen met de grootaandeelhouder, zal met een goedgevulde portemonnee moeten komen. Toen Adecco in 2015 de mogelijkheid polste om Brunel in te lijven, noteerde het aandeel rond de €20.
Daar is momenteel slechts iets meer dan de helft van over. Dat is niet direct een koersniveau van waaruit Brand het gesprek zal willen aangaan, maar geheel uit te sluiten valt het natuurlijk nooit.
Groetjes,
Sappas