voda schreef op 22 december 2020 16:14:
Voor niets gaat de Sol op
Bartjens 16:00
Warren Buffett heeft al jaren een probleem. Een luxeprobleem weliswaar, maar toch: zijn investeringsvehikel Berkshire Hathaway heeft te veel geld. Eind september had Buffett $130 mrd op de plank liggen, en de bejaarde belegger kan geen goede bedrijven vinden om deze geldberg op stuk te slaan.
Tweeduizend kilometer verder naar het zuiden vreest een bedrijf voor een Buffett-achtig probleem. Daar zetelt het Mexicaanse conglomeraat Femsa, in Nederland vooral bekend als de een na grootste aandeelhouder van bierconcern Heineken.
Deze positie verwierven de Noord-Amerikanen toen zij in 2010 hun bierdivisie, onder andere de brouwer van het zomerse Sol-bier, aan Heineken verkochten. De Nederlanders betaalden de overnamesom van €5,3 mrd in aandelen Heineken en Heineken Holding, de vennootschap waarmee de familie Heineken een controlerend belang in de brouwer heeft.
Lang was dat een aantrekkelijke belegging. Femsa profiteerde financieel mee van Heinekens expansiedrift in nieuwe economieën als Mexico, Brazilië en Vietnam. Elk jaar incasseerde het bedrijf iets meer dividend.
In 2017 verzilverde Femsa, ook eigenaar van supermarkten, tankstations en apotheken, een deel van zijn koerswinst door voor €2,5 mrd aandelen te verkopen. En de afgelopen maanden fluisteren analisten dat de Mexicanen de rest van hun belang in Heineken wel eens te koop zouden kunnen zetten. Dat heeft een fiscale reden: door nieuwe regels wordt het dividend dat Femsa van Heineken ontvangt zwaarder belast.
Femsa zit er zakelijk in, blijkt uit gesprekken die het bedrijf afgelopen kwartalen hield met analisten. Bij de tweedekwartaalcijfers noemde topman Eduardo Padilla Silva het belang in Heineken 'een tijdelijke investering'. Maar daar is de angst voor een Buffett-scenario: 'We moeten alleen het juiste moment vinden en de juiste manier om dat kapitaal aan het werk te zetten'.
Dat is niet zo gemakkelijk. Allereerst is Femsa's belang in Heineken meer dan €7 mrd waard. Ook voor Femsa is dat een serieus bedrag: de Mexicanen hadden halverwege het jaar omgerekend zo'n €5 mrd in kas.
Daarnaast is Heineken een profijtelijke belegging geweest voor Femsa. De aandelen die het conglomeraat in 2010 ontving, zijn inclusief herbelegd dividend tegenwoordig ongeveer het drievoudige waard. Daarmee blijven Heineken en Heineken Holding de AEX ruimschoots voor, zelfs na de tik die de brouwer kreeg toen het coronavirus een wereldwijde pandemie bleek.
Geen wonder dat Femsa zijn aandelen houdt tot het een beter alternatief voor zijn biermiljarden heeft gevonden. Een pittige klus voor de zakenbankiers van de Mexicanen, maar zij weten: voor niets gaat de Sol op.
Reageren? Bartjens@fd.nl
fd.nl/beurs/1368510/voor-niets-gaat-d...