emilio!.! schreef op 30 oktober 2019 08:34:
De verlaging van de schuldratio van Fugro biedt reden tot optimisme. De
bodemonderzoeker lijkt hiermee koers te zetten naar rustiger vaarwater.
Fugro kwam vorige week met een positieve trading update. Hoewel winstcijfers ontbraken,
gaf deze genoeg reden voor optimisme. Zo verbeterde de operationele winstmarge
aanzienlijk en kwam ook de omzet iets hoger uit: €444,2 mln, vergeleken met €427,9 mln in
dezelfde periode een jaar eerder. Het orderboek raakte eveneens beter gevuld en steeg,
twaalf maanden vooruit, met 9,8% tot een totaal van €934,1 mln aan opdrachten. Daarnaast
pakte de operationele kasstroom na investeringen positief uit. Dat kwam naar eigen zeggen
grotendeels door verbetering van de marges.
Fugro wist vooral te profiteren van de toenemende vraag naar bodemonderzoek voor
windparken op zee. Mede daardoor groeide de omzet van de Marine-divisie met 7,1% naar
€333,7 mln. De divisie Land deed het minder goed. Daar daalde de omzet als gevolg van
vertraging bij diverse projecten op land. Dat kwam met name door geopolitieke
strubbelingen in een aantal landen. Zo had Fugro in Saoedi-Arabië last van de oplopende
spanningen met Iran, in Hongkong van de toenemende onlusten en protesten en in het
Verenigd Koninkrijk van de onzekerheid rond brexit.
Opleving olieprijs van korte duur
Het opwaarts effect op de olieprijs van de drone-aanval op Saoedische oliefaciliteiten in
september was geen lang leven beschoren. Van de acute 20% koersstijging is in ieder geval
niets meer over. Door matigere macro-economische vooruitzichten verwachten olieanalisten
voor de rest van het jaar slechts beperkt hogere prijzen.
Financiële positie
Waar door analisten vooral reikhalzend naar werd uitgekeken, was Fugro’s gearing oftewel
schuldratio. Beleggers maken zich namelijk al tijden druk over de wankele financiële positie
van de Nederlandse bodemonderzoeker. Dat komt omdat de ratio ‘netto schulden versus het
bedrijfsresultaat (ebitda)’ al kwartalen op rij net onder de limiet van 3 schommelt. Die
bovengrens is vastgelegd in de bankconvenanten. Wanneer deze wordt overschreden moet
Fugro aan de onderhandelingstafel plaatsnemen om opnieuw met de banken over
financieringscondities te praten
En juist daar kreeg de bodemonderzoeker eindelijk wat lucht. De schuldratio daalde namelijk
van 2,8 in 2018 naar 2,2 nu vergeleken. Ten opzichte van het tweede kwartaal van dit jaar,
toen de gearing tot 2,8 was opgelopen, was er zelfs een daling van 12%. Volgens cfo Paul
Verhagen is dit voornamelijk te danken aan een verbetering van de winstgevendheid.